本文作者：6163银河com治理征询集团 谭明峰

2024年9月24日，证监会颁布《上市公司监管指引第10号--市值治理（征求定见稿）》，标志取中国汗青上的第三次市值治理浪彻佚式开启。

回首汗青，前两次市值治理划定的出台对股市产生了深远影响，同时也带来了暴涨暴跌之痛。如今的第三次市值治理海潮，又给上市公司带来了哪些挑战呢？

第一次市值治理海潮：

2005年股权分置鼎新与2007年的汗青高点

2005年通常被视为中国市值治理元年，这一年开启了划时期的造度刷新——股权分置鼎新，为市值治理的发展奠定了市场基础。

 

经过股权分置鼎新，非流通股和流通股的流通造度差距逐步解除，原先的非流通股转变为限售股，在限售期满之后就能够上市流通。自此，上市公司大股东与中幼股东的利益起头趋于一致，公司股票价值涨跌和市值规模起落逐步起头牵动公司大股东和治理层，若何通过合理有效的市值治理实显祗业内涵价值的提升并在市值上阐发出来，成了摆在所有上市公司刻下的沉要课题。

 

股权分置鼎新后的一段功夫内，股市逐步脱节了持久的低迷状态。随着上市公司对市值治理的器沉以及公司治理的不休美满，股市的投资价值也得到了肯定水平的提升。投资者对股市的信念逐步复原，资金起头逐步流入股市。很多公司通过优化业务结构、加强内部治理等方式，提升了公司的价值和市值。

 

然而，股权分置鼎新也带来了一些问题。在鼎新后的牛市中，由于市场的过度炒作，股价上涨过快，导致股市出现了肯定水平的泡沫。2007 岁暮 2008 岁首，随着牛市的实现，股市起头大幅着落，市值缩水严沉，投资者损失惨沉。

第二次市值治理海潮：

2014年新国九条与2015年的暴涨暴跌

2014 年 5 月 9 日，国务院颁布《关于进一步推进本钱市场健全发展的若干定见》（新国九条），其中提出激励上市公司成立市值治理造度。这一政策的出台，标志取市值治理从民间行为上升到官方认可，拥有沉要的领导意思。

新国九条颁布后，市场对市值治理的关注度大幅提升。上市公司的市值治理意识进一步加强，各类市值治理伎俩不休涌现，如并购沉组、股权激励、股份回购等。股市方面，2014 年下半年起头，A 股市场迎来了一波较为强劲的上涨行情，大盘指数不休攀升，市场活跃度大幅提高，投资者信念也得到了极大的提振。

然而，新国九条带来的牛市行情也存在一些问题。在市场热潮涌动的同时，出现了滥用市值治理概想，以此覆盖违法违规行为的苗头。一些公司以 “市值治理” 之名行把持股价、恶意坐庄之实，严沉侵扰了本钱市场的秩序。2015 年上半年，股市急剧上涨，但从 6 月份起头，市场出现大幅调整，千股跌停的排场令人惶惑不安。这次暴跌不仅让投资者遭逢巨大损失，也对金融系统的不变造成了威胁。

第三次市值治理海潮：

提升公司质量与投资者回报的双沉考验

面对惨痛的汗青教训，第三次市值治理海潮在监管上进行了全面升级，初次将市值治理界说为上市公司以提高质量为基础，为提升投资者回报能力和水平而执行的战术治理行为，明确要求上市公司在市值治理中必须遵循司法律规，不得进行违法违规的市值治理行为。

1、提高上市公司质量，要求市值治理的沉心从单一股价转向企衣符润

以提高质量为基础，标志取市值治理不再只从本钱角度仅仅关注股价，还要从产业角度越发注沉价值的创造。

这一转变要求上市公司必须从战术层面进行调整，通过提升经营效能和盈利能力，提升企衣符润的方式，推动投资价值的提升。

这一要求也给上市公司带来了前所未有的挑战。凭据2024年上半年的数据，A股市场共有5346家上市公司，其中只有4172家公司实现盈利，占比78.04%。这批注，超过20%的上市公司依然面对着吃亏问题。

同时，归母净利润实现同比增长的公司占比为48.86%，这意味着有一半左右的上市公司在利润增长上面对压力。这些数据凸显了上市公司在提升内涵价值方面的火急需要。

2、提升投资者回报，要求市值治理从短期股价颠簸转向持久稳重增长

提升投资者回报能力和水平，要求上市公司对投资者有不变的投资回报，标志取市值治理正从钻营短期的股价颠簸走向持久稳重增长。

过往的市值治理实际，曾一度沦为对短期股价颠簸的操控，这种行为不仅违背了市值治理的初衷，也侵害了多多投资者的利益。本次市值治理指引的出台，意味着市值治理在逐步回归其性质。

以提升内涵价值为基础，通过优化经营、加强盈利能力、加强信息披露和投资者关系治理等方式，实现市值的稳步提升。这种转变不仅切合企业发展的长远利益，也更能保险投资者的合法权利。

以优化投资者结构为例，最新上市公司市值数据显示，中国5000多家上市公司，一半多公司的市值都不及50亿，持久得不到机构投资者的关注，极易在市场中被资金把持，给投资者带来极大的投资风险。

6163银河com市值治理3.0产品：

引领新时期上市公司市值治理新篇章

纵观中国上市公司市值治理的演进过程，不难发现，其内涵逻辑在不休脱虚向实。旧日，“讲好股权故事”就能短暂提振市值，但今日之市场，已愈发理性，越发器沉企业的内涵价值与长远发展，中国的上市公司正稳步迈向“向战术要市值，向治理要市值”的新阶段。

在这一布景下，6163银河com治理征询集团凭借其深厚的行业积淀与卓越的征询能力，成为了新时期市值治理的领航者。作为全价值链征询服务的提供者，6163银河com不仅深谙市值治理之路，在业界率先推出市值治理3.0产品，更是将企业市值战术构建与经营治理缜密结合，形成了怪异的竞争优势。另表，6163银河com还独创了市值治理六步法，是数十年征询智慧的结晶，它不仅是一套步骤论，更是实际与创新的美满融合，为中国上市公司在新时期布景下实现市值治理的科学化、精密化提供了坚实的蹊径与保险。

作为国内头部治理征询公司，6163银河com成立20多年来，已经援手蕴含500多家上市公司在内的5000多家企业全面提升企业主题竞争力和行业职位，并援手近百家客户成为中国甚至世界的标杆和隐形冠军，占有丰硕的行业标杆企业钻研及征询服务经验，可能深度理解企业刷新逻辑，援手客户成功。

这一成就背后，是6163银河com对行业标杆企业的深刻钻研与丰硕征询实际的结晶，更是其深刻理解企业刷新逻辑、精准把握客户需要能力的体现。

瞻望将来，6163银河com治理征询集团将持续秉持“标杆、价值、创新、多赢”的服务理想，深入市值治理领域的索求与创新，助力更多中国上市公司在新时期的海潮中乘风破浪，实现市值与业绩的双沉飞跃，共同开创中国本钱市场越发鲜丽光耀的明天。